Падение рубля: когда вмешается Центробанк?
12 августа 2015
В
среду доллар на Московской бирже впервые за полгода перевалил за 65
рублей, а евро превысил отметку в 72 рубля. Главной причиной негативной
динамики российской валюты по-прежнему является нефть, которая с конца
июня потеряла 25% стоимости. Свежие прогнозы не сулят ей - а значит, и
рублю - ничего хорошего в ближайшем будущем.
Русская служба Би-би-си попыталась ответить на главные вопросы, касающиеся перспектив российской национальной валюты.Каким будет курс?
Есть две противоположные точки зрения. Одни эксперты говорят, что рубль уже достаточно ослаб и в случае отсутствия чрезвычайных, непредвиденных факторов вряд ли будет дешеветь дальше."В ближайшие две-три недели риски укрепления рубля выше, чем риски ослабления. Можно говорить о некой стабилизации или даже коррекции рубля. Нефть также перепродана, что говорит о том, что мы можем увидеть ее движение вверх", - считает аналитик по валюте "Открытие Брокер" Андрей Кочетков.
Противоположная точка зрения основывается на том, что если нефть - главный фактор динамики рубля, то возможны практически любые курсовые колебания, ведь последний год показал, что нефть непредсказуема.
"Из фундаментальных факторов, которые могли бы помочь рублю укрепляться на более прочном фундаменте, пока просматривается только нефть. Если у кого-то есть прогноз, что она будет расти, то это поможет рублю укрепляться или оставаться стабильным. У нас [в Sberbank CIB] сдержанный прогноз по нефти: вряд ли она сможет укрепиться достаточно серьезно, чтобы влиять на рубль в сторону долгосрочного укрепления", - говорит старший стратег Sberbank CIB Владимир Пантюшин.
Суммируя: в ближайшие недели возможны разнонаправленные колебания (и в сторону укрепления), но в горизонте полугода-года больше оснований для сохранения негативной динамики, если не вмешается ЦБ - или нефть неожиданно не пойдет вверх.
Почему падает рубль?
Есть несколько факторов, главным из которых является нефть. Более 50% доходов федерального бюджета России и 68% всего экспорта в 2013 году приходились на углеводороды. Потери бюджета от снижения цен на нефть со 100 до 50 долларов за баррель составят 180 миллиардов долларов ежегодно, говорил в феврале директор департамента минфина России Максим Орешкин.В конечном счете, чем ниже нефть, тем ниже котируется национальная валюта.
Опубликованные на этой неделе свежие прогнозы оценивают перспективы нефтяных котировок довольно пессимистично. Международное энергетическое агентство в среду охарактеризовало положение на мировом нефтяном рынке как "бешеный рост предложения", который продолжится в течение 2016 года. Хотя параллельно росту предложения растет и спрос, первый показатель демонстрирует более стремительную динамику.
Еще одним фактором, влияющим на курс рубля, является уровень инфляции. В докладе аналитического центра при правительстве России, опубликованном в среду, указывается, что потребительские цены на все ключевые социально значимые товары выросли за год на двузначные величины.
В частности, в мае 2015 года средние потребительские цены на говядину выросли на 23% к маю 2014 года, на свинину - на 22%, сыр - на 20%, замороженную рыбу - на 38%, морковь - на 39%, яблоки - на 37%, на крупы и бобы - на 49,2%.
Общая инфляция по стране оценивается Росстатом на уровне 15,6% к июлю прошлого года.
Кроме того, негативное влияние на динамику курса оказывает спад в российской экономике, а также ожидание известий из США, где в сентябре Федеральная резервная система с высокой долей вероятности повысит учетную ставку.
Каковы последствия падения рубля?
Они неодинаковы для государства и для граждан. Российский бюджет получает благодаря ослаблению рубля компенсацию за снижение цен на нефть.Об этом говорил в прошлом году министр экономического развития Алексей Улюкаев, отмечая, что для бюджета важна не долларовая, а рублевая стоимость барреля. Тогда при одновременном снижении нефти и рубля она осталась на уровне 3600 рублей, что позволило по итогам года свести бюджет с профицитом в 1,2 трлн рублей. Сейчас стоимость барреля нефти колеблется в районе 3200 рублей.
Слабый курс выгоден и с точки зрения импортозамещения, поскольку делает российскую продукцию более конкурентоспособной по сравнению с аналогичной импортной.
Однако потери экспортеров из-за снижения цен на нефть, общее замедление экономики, финансовые трудности предприятий, завязанных на импортные поставки, означают уменьшение собираемости налогов и нарастание дефицита бюджета. В этом году он уже составит 2,8 трлн рублей (3% ВВП).
Граждане России в условиях удешевления рубля несут потери: и за счет удорожания импорта, и за счет разогрева инфляции (по оценке экспертов правительства - за 20% всей инфляции отвечает именно девальвация рубля). Девальвация и инфляция буквально съедают реальные доходы граждан: ранее минэк прогнозировал их снижение в этом году на 6,3%.
Как может правительство остановить падение рубля?
Ответственным за денежно-кредитную политику является Центробанк. В его арсенале есть серьезные инструменты влияния на курс.При декларируемой свободе курсообразования он может вмешаться и выйти на рынок, продав часть золотовалютных резервов. Но этот вариант в ближайшей перспективе не всем кажется целесообразным с точки зрения логики самого ЦБ.
"Мне кажется этот сценарий маловероятным, потому что Центробанк неоднократно заявлял о желании наращивать свои резервы. В случае же с интервенциями деньги отдаются безвозвратно", - говорит Владимир Пантюшин из Sberbank CIB.
Поэтому, считает он, Центробанк с большей степенью вероятности воспользуется апробированной схемой валютного репо, по которому деньги банкам предоставляются на условиях займа.
В понедельник Банк России как раз напомнил, что из зарезервированных под такие операции 50 млрд долларов невыбранными остаются 14 млрд долларов.
Еще один инструмент - повышение ключевой ставки, но это противоречит общей политике ЦБ, направленной на ее планомерное снижение (последний раунд снижения был в конце июля - до 11% годовых). К тому же эта мера губительна для экономики, которая не может нормально развиваться при дорогих кредитах.
Оказывать влияние на курс может еще и министерство финансов, продавая валюту из Резервного фонда для финансирования бюджетного дефицита: в июле было продано 3,7 млрд долларов.
Однако главный вопрос остается пока без ответа: где та черта, после пересечения которой Центробанк сочтет необходимым вмешаться?
"Если предположить, что Brent стоит 50 долларов, то тогда можно ожидать реакции ЦБ в случае, если курс просядет в течение нескольких дней сразу на несколько рублей до приблизительно 68 рублей за доллар", - считает Владимир Пантюшин.
"После 65 рублей у ЦБ начинают возникать вопросы: а не приведет ли ослабление рубля к разогреву инфляции. Мы находимся вблизи тех значений, где ЦБ начнет вмешиваться", - полагает Андрей Кочетков.
Как это происходило в 2014 году
28.01.2014 - Опустили...поддержали..миллиард взяли и вновь опустили
Goldman Sachs: ЦБ вынуждают девальвировать рубль Quote.rbc.ru 28.01.2014 10:42Стремительное ослабление рубля продолжается. С начала года российская валюта, по подсчетам экономистов Goldman Sachs, потеряла 4,8% в стоимости. Хотя эксперты банка и ожидали ослабления рубля, были все-таки надежды на то, что благоприятная сезонность окажет рублю поддержку в I квартале 2014г. Впрочем, как полагают аналитики, основной причиной слабости рубля стал курсовой механизм ЦБ РФ.
В связи с текущими темпами ослабления рубля эксперты Goldman Sachs были вынуждены пересмотреть свои прогнозы. Прогноз на 3, 6 и 12 месяцев по корзине теперь составляет 41, 41,3 и 41,5 руб. (предыдущий прогноз – 37,5, 38,5 и 39,5 руб. соответственно). По доллару новый прогноз на эти периоды составляет 35, 35, и 35,2 руб.
Учитывая текущую политическую и экономическую реальность в России, Центробанку как никогда трудно завоевать доверие к себе как к борцу с инфляцией. Многие субъекты экономики предпочитают видеть мягкую политику и слабый рубль, причем не только банки. К примеру, Минфину выгодны мягкая монетарная политика и дешевый рубль, поскольку половина бюджета и треть доходов правительства зависимы от слабости национальной валюты. Таким образом, неудивительно, что регулятор находится под постоянным давлением сменить курс.
Нынешнее ослабление рубля можно объяснить именно спекуляциями на рынке о том, что при переходе к плавающему курсу рубля ЦБ будет вынужден отказаться от своей предыдущей позиции. Однако в Goldman Sachs считают иначе. По мнению аналитиков, ЦБ РФ откажется от интервенционного коридора и при этом сфокусируется на инфляции. Более того – по мнению экономистов, до конца года инфляция не уложится в целевые 5%, поэтому регулятор не сможет смягчить политику, не потеряв при этом с трудом завоеванное доверие.
По прогнозам Goldman Sachs, пока что процентные ставки в России меняться не будут. И на самом деле присутствует риск того, что Центробанку придется пойти на ужесточение монетарной политики, чтобы добиться желаемого уровня инфляции.
Хотя с юридической точки зрения российский ЦБ независим, он все-таки не изолирован от политического влияния, и, учитывая те экономические субъекты, которые предпочитают мягкую политику, регулятору придется полностью поддержать стратегию президента.
Пока что надежды на сезонную поддержку рубля не оправдались. Главной причиной давления на текущий счет, даже не беря в расчет повышение цен на нефть, стал устойчивый рост импорта. Однако в результате замедления роста экономики, более медленного роста реального эффективного курса рубля в результате снижения инфляции и замещения импорта в некоторых секторах экономики, рост импорта замедлился. В 2013г. долларовая стоимость импорта выросла всего на 2,5% (или 8,7 млрд долл.). Учитывая, что объемы экспорта все еще на 50% больше, объемы импорта могут с легкостью вырасти на 3-4%, не ухудшив при этом торговый баланс. Таким образом, динамика торгового баланса никак не влияет на рубль.
В действительности другие факторы оказывают давление на текущий счет. Например, заграничные поездки и слабый баланс доходов. По мнению экономистов Goldman Sachs, нынешний резкий рост расходов на туризм постепенно утихнет. На поездки за рубеж россияне сейчас тратят 3% от ВВП по сравнению с 1,9% в Канаде и 3,4% в Норвегии. Интересно будет взглянуть, считают аналитики, как изменят тенденцию инвестиции в туризм в Сочи. Несмотря на то что предсказать что-то в данном случае трудно, сам по себе этот фактор вряд ли окажет существенное влияние на рубль, заключили в банке.
Материал предоставлен Goldman Sachs
Источник
ЦБ выложил $1 млрд на поддержку национальной валюты
28.01.2014 08:19
Вчера Центральный банк провел самые масштабные валютные интервенции с октября 2011 года. По оценке участников торгов, вчера Банк России продал около $1 млрд, удержав курс бивалютной корзины на уровне 40,31 руб. Впрочем, подобные траты могут лишь задержать ослабление рубля, но не остановить этот процесс.
Вчера с самого начала торговой сессии Банк России начал активно вмешиваться в ее ход. По словам дилеров, на фоне резкого обесценения рубля и достижения бивалютной корзиной верхней границы коридора в 40,5 руб. Центральный банк приступил к неограниченным "накопительным" валютным интервенциям. По оценке начальника валютно-финансового департамента Ситибанка Дениса Коршилова, для поддержания рубля ЦБ мог продать до $1 млрд. "Судя по тому, что максимум бивалютной корзины достигал 40,65 руб., можно сделать предположение, что ЦБ сдвинул коридор на 15 коп. Это может соответствовать почти $1 млрд интервенций",— оценивает и главный аналитик Нордеа-банка Дмитрий Савченко. В результате действий ЦБ биржевой объем торгов валютой сохранился на высоком уровне: общий объем торгов долларами с поставкой "завтра" вчера составил $7,5 млрд, что сопоставимо с показателем предыдущих двух дней и вдвое выше среднего объема торгов в декабре.Последний раз столь активно ЦБ продавал валюту более двух лет назад, в начале октября 2011 года. Тогда за один день 5 октября он продал валюты на $1,17 млрд. В другие дни его присутствие ограничивалось в основном плановыми покупками внутри семирублевого коридора колебания валют. Таким образом, в декабре-январе он приобретал около $200 млн в день.
Активное вмешательство ЦБ в биржевые торги оказало положительное влияние на курс рубля. По итогам торговой сессии курс доллара, поднимавшийся в ходе торгов до отметки 34,862 руб./$, закрылся на уровне 34,6 руб./$, что всего лишь на 5 коп. выше закрытия пятницы. Курс евро закрылся на отметке 47,29 руб./€, что на 2 коп. ниже закрытия предыдущего дня. В результате стоимость бивалютной корзины выросла на символические 2 коп., до 40,31 руб.
"Несмотря на кажущуюся свободу движений валютных курсов после отмены целевых интервенций, регулятор не ушел с рынка полностью,— отмечает аналитик банка "Зенит" Владимир Евстифеев.— Поэтому выход в зону увеличенных интервенций по-прежнему ограничивает пыл тех игроков, которые настроены на более решительное ослабление рубля".
Однако не только решительные действия ЦБ оказали влияние на внутренний валютный рынок. По мнению валютных дилеров, на общую конъюнктуру повлияла коррекция, которая произошла вчера на валютных рынках ряда развивающихся стран. По данным Bloomberg, курс турецкой лиры вырос вчера относительно доллара на 2%, мексиканский песо и сингапурский доллар подорожали на 0,2%. Так инвесторы отреагировали на намерение Банка Турции провести во вторник внеочередное заседание. "В 2006 и 2011 годах турецкий регулятор также проводил экстренные заседания, на которых резко повышал ключевую ставку. Это оказывало позитивное влияние на курс лиры,— отметил Денис Коршилов.— Инвесторы надеются, что вслед за Банком Турции с поддержкой национальных валют выступят центральные банки других развивающихся стран". По словам руководителя направления по макроэкономике банка "Петрокоммерц" Дмитрия Харлампиева, для поддержания рубля российский ЦБ может пойти на целенаправленное ограничение объемов предоставляемого рефинансирования коммерческим банкам.
Тем не менее участники торгов считают, что рост стоимости бивалютной корзины в ближайшее время продолжится. Ключевое влияние на поведение инвесторов окажут итоги заседаний Федеральной резервной системы США, отмечает господин Коршилов. Согласно среднему прогнозу аналитиков, опрошенных Bloomberg, ФРС на заседании 28-29 января сократит покупки активов на $10 млрд, до $65 млрд в месяц, и продолжит сворачивание QE такими темпами на последующих заседаниях. Такое решение может послужить дальнейшему укреплению американской валюты на мировом рынке. "На текущем заседании ФРС, вероятно, продолжит сокращать программу стимулирования, и это не самая хорошая новость для развивающихся валют",— отмечает Дмитрий Савченко. Помимо этого ослаблению рубля будет способствовать и завершающийся на текущей неделе период налоговых выплат, поскольку вместе с ним сократится спрос на рубли со стороны экспортеров.
_____
14 января 2014 года ЦБ РФ сообщил, что отказывается от проведения целевых интервенций на валютном рынке. Ранее максимальный объем таких интервенций составлял до 60 млн долл. в день. В то же время Центробанк продолжит проводить нецелевые интервенции для сглаживания резких колебаний валютного курса, когда он выходит за пределы нейтрального диапазона шириной 3,1 руб. вокруг середины коридора. В прошлом году из 27 млрд долл., проданных ЦБ на валютном рынке, 16 млрд долл. пришлось на целевые интервенции, то есть более половины суммарных интервенций ЦБ не влекло за собой сдвига коридора бивалютной корзины. Таким образом, отказ от данного инструмента является важным шагом к большей волатильности рубля. Не менее важную роль эта мера играет в контексте сокращения связанного с продажами валюты ЦБ оттока средств из банковского сектора в условиях растущего дефицита ликвидности.
Евро на "Московской бирже" превысил 48 руб., бивалютная корзина - 41 руб.
29 января. FINMARKET.RU - Евро сегодня обновил исторический
максимум на "Московской бирже", поднявшись выше 48 рублей, на фоне
падения рубля и других валют развивающихся рынков. Стоимость бивалютной
корзины превысила 41 рубль.
Доллар вырос на "Московской бирже" к 18:17 мск до 35,25 руб.,
прибавив 51 копейку. Евро при этом достиг 48,15 руб., бивалютная корзина
- 41,06 рубля. Падение рубля усиливается на фоне нестабильности на
глобальном валютном рынке.
Эксперты "Интерфакс-ЦЭА" полагают, что интервенции ЦБ РФ в поддержку рубля в среду могут превысить $2 млрд.
Опубликовано /Финмаркет/
_______________________________________________________________________
Бизнес по-крупному! Это вам не огурцы с чужих огородов воровать! Раз..два и миллиард в кармане!
Комментариев нет:
Отправить комментарий