Как ЦБ удивил народ повышением ставки

ЦБ удивил повышением ставки

Photostogo.com/Russian Look

29 апреля 2011 года 16:26

ЦБ РФ второй раз в этом году повышает ставку рефинансирования на 0,25 процентного пункта, с 3 мая она составит 8,25% годовых. Такое решение стало откровением для аналитиков - они единодушно сходились во мнении, что ставка останется на без изменения. Рубль взлетел к доллару и бивалютной корзине

Москва. 29 апреля. FINMARKET.RU - Совет директоров Банка России по итогам состоявшегося в пятницу заседания принял неожиданное для аналитиков решение о повышении ставки рефинансирования с 8% до 8,25% годовых. Эксперты полагали, что ставка российского ЦБ останется без изменения, зато нормативы обязательных резервов могут быть повышены.

Доллар усилил падение на ММВБ после сообщения о повышении ставки, рубль усилил рост к бивалютной корзине. Доллар упал на ММВБ к 13:15 мск до 27,25 руб., потеряв почти 30 копеек к уровню закрытия четверга и обновив минимум с декабря 2008 года после сообщения о повышении ставок ЦБ РФ. Курс евро в этот момент отступил до 40,55 руб., на 20 копеек. С начала недели потери доллара в этот момент превысили 70 копеек. Рубль усилил рост к бивалютной корзине (включает $0,55 и EUR0,45), которая упала до 33,25 рубля, на 23 копейки к предыдущему уровню, и достигла минимума за 2 месяца.

Как говорится в сообщении департамента внешних и общественных связей ЦБ, вместе со ставкой рефинансирования на 0,25 процентного пункта с 3 мая будут повышены и процентные ставки по отдельным операциям Банка России.

"Указанное решение принято в связи с сохранением высокого уровня инфляционных ожиданий, превышающих ориентиры по инфляции на текущий год, а также принимая во внимание неоднозначное воздействие, которое может оказать на российскую экономику развитие ситуации на глобальных финансовых и товарных рынках", - отмечается в сообщении регулятора.

Банк России учел, что в условиях устойчивого профицита ликвидности в банковском секторе ключевое влияние на формирование ставок денежного рынка продолжат оказывать ставки по депозитным операциям ЦБ. Кроме того, отмечает Центробанк, сужение интервала процентных ставок по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности будет способствовать повышению действенности процентной политики.

В сообщении подчеркивается, что в апреле текущего года инфляционное давление остается значительным: на 25 апреля 2011 года темп инфляции в годовом выражении составил 9,6% против 9,5% в феврале-марте.

"При этом продолжилось замедление роста потребительских цен в месячном выражении, в первую очередь цен на ряд продовольственных товаров, что свидетельствует о постепенном исчерпании эффекта шока внутренних цен на сельскохозяйственное сырье, поддержанного высокими темпами роста мировых цен на продовольствие. Вместе с тем, сохраняется значимая роль монетарных факторов в поддержании инфляционного давления", - сообщает ЦБ.

Первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев отмечает, что основные риски роста инфляции в РФ лежат именно в области монетарных факторов.

"Это монетарное давление. Непродовольственные цены и цены на услуги, то есть базовая инфляция без учета продовольствия, ускорились в марте и особенно в апреле, они ближе всего стоят к монетарным факторам. Именно поэтому этот вызов требует мер монетарного реагирования инструментами процентной политики", - сказал он агентству "Интерфакс.

А.Улюкаев отметил, что за этим стоит, безусловно, и давление со стороны текущего счета платежного баланса, который, в свою очередь, провоцируется высокими нефтяными ценами. При этом бюджет в последнее время меньше давит на инфляцию, и объем ликвидности в банковской системе становится меньше, что делает инструменты процентной политики более действенными. "Они менее действенны в ситуации избыточной ликвидности, но когда эта ситуация проходит, а она во многом проходит, становятся более действенными", - сказал А.Улюкаев.

Отвечая на вопрос, планирует ли ЦБ в этих условиях вновь расширять границы коридора, он сказал: "Мы будем рассматривать разные варианты, пока никакой определенности у нас нет".

По данным Росстата, инфляция в России с 19 по 25 апреля составила 0,1%, с начала апреля - 0,4%, с начала года - 4,2%. За последние девять недель только один раз был зафиксирован 0,2%-ный рост цен, все остальные недели инфляция составляла по 0,1%.

Отметим, что накануне зампред ЦБ РФ Сергей Швецов заявил, что Банк России отмечает снижение инфляционных ожиданий. По его словам, многие аналитики заявляют инфляцию ниже 7%, что для ЦБ радостно. "Видимо, рынок продовольствия может показать снижение цен, как мы и ожидали", - отметил он.

Ранее на этой неделе А.Улюкаев отмечал, что есть шансы, что ЦБ изменит все ставки - и депозитные, и кредитные, и все остальные, в сторону увеличения, но когда эти изменения могут быть реализованы, не сказал.

В сообщении Банка России отмечается, что в прошлом месяце "сохранялись разнонаправленные тенденции в динамике основных макроэкономических показателей". Так, объем промпроизводства вырос по отношению к февралю, "но темп его годового прироста немного снизился". Как сообщал ранее Росстат, рост производства в России в марте составил 5,3% в годовом выражении, став минимальным за последние 15 месяцев. При этом сокращение безработицы продолжилось (уровень безработицы в марте понизился до 7,1% с 7,4% в феврале), а динамика инвестиций в основной капитал осталась слабой (сократились на 0,3% по сравнению с мартом 2010 года).

"Вместе с тем наблюдавшаяся в последние месяцы опережающая динамика оборота розничной торговли по отношению к доходам населения при увеличении активности кредитования физических лиц и замедлении роста вкладов населения указывает на вероятное снижение склонности населения к сбережению, что может стать фактором повышения инфляционных рисков", - говорится в сообщении ЦБ.

По мнению А.Улюкаева, повышение трат населения при ускорении кредитования и замедлении роста вкладов - это достаточно естественный процесс.

"Отчасти это реализация отложенного потребительского спроса во время кризиса, когда высокая неуверенность в сохранении доходов привела к тому, что формировалась избыточная подушка безопасности в виде сбережений. Сейчас это компенсирующие траты. Эта ситуация неприятная, но предсказуемая и понятная", - отметил он.

Принятое Банком России решение о повышении ставки рефинансирование стало неожиданностью для экспертов. Аналитики инвесткомпаний и банков, опрошенные ранее агентством "Интерфакс", единодушно сошлись во мнении, что ЦБ РФ не будет повышать ставку рефинансирования и другие кредитные ставки на совете директоров в пятницу. Вместе с тем они не исключали того, что могут быть повышены ставки по депозитам и нормативы обязательных резервов.

Опрошенные "Интерфаксом" после объявления о повышении ставки аналитики считают, что таким образом ЦБ показывает серьезность своих намерений в борьбе с инфляцией.

"Я удивлен, что ЦБ повысил и кредитные, и депозитные ставки, потому что в его заявлении говорится, что надо сужать коридор между ставками по операциям абсорбирования и предоставления ликвидности, тем не менее, он повышает и те и другие ставки", - сказал главный экономист "ВТБ Капитала" Алексей Моисеев. Он считает, что ЦБ боится оттока средств не только со своих депозитов, но и с банковских, то есть снижения нормы сбережений населения. А.Моисеев убежден, что повышение ставок позитивно скажется на рубле.

Аналитик UniCredit Securities Владимир Осаковский согласен с ним. "Даже несмотря на замедление инфляции, нестабильный экономический рост, падение реальных доходов населения, ЦБ все равно повышает ставку, это очень позитивный фактор для рубля. Это может дать приток капитала, восстановление carry trade. Помимо высокой нефти у рубля появляются и другие факторы для роста, такие как растущие процентные ставки", - сказал В.Осаковский.

Он отметил, что они пока не очень высокие, но тот факт, что ЦБ их увеличивает, очень позитивен для рубля. Это решение говорит о том, что ЦБ воспринимает проблему инфляции серьезно, считает В.Осаковский. Рубль сразу отреагировал на повышение ставок усилением роста к бивалютной корзине, подчеркнул аналитик. По его мнению, это говорит о том, что денежно-кредитная политика ЦБ становится все более адекватной текущим реалиям экономики.

"Теперь рассуждения о денежно-кредитной политике, процентной политике ЦБ имеют смысловую нагрузку с точки зрения экономики", - считает он.

Главный экономист BNP Paribas Юлия Цепляева отметила, что для нее решение ЦБ также стало неожиданным. При этом аналитики банка согласны с ЦБ, что инфляционные риски остаются высокими и что снижение темпов роста инфляции, которое мы видим сейчас - временное. "Повышение ставок - оправданное мера. Я ожидала, что это произойдет в мае, а произошло сейчас. Это скажется на всем, потому что решение о ставке показывает, насколько серьезно ЦБ собирается бороться с инфляцией всеми методами", - подчеркнула Ю.Цепляева.

Владимир Тихомиров, главный экономист ФК "Открытие", считает новшеством указание ЦБ на высокие инфляционные ожидания - раньше он не акцентировали внимание на этом. "Более того, он считает, что в значительной степени риски идут от монетарной составляющей, то есть денежное предложение остается избыточным, и оно может влиять на цены", - сказал В.Тихомиров. Он также отметил, что повышением ставки рефинансирования ЦБ хочет охладить кредитную активность банков, особенно в части розничного кредитования.

Аналитик "Тройки Диалог" Антон Струченевский не видит смысла в повышении ставок. По его мнению, все равно банки сейчас обходятся без рефинансирования ЦБ из-за избытка ликвидности.

Аналитики Райффайзенбанка накануне были в числе немногих, кто ожидал повышения ставки рефинансирования. Как пояснил аналитик банка Антон Плетенев, ЦБ РФ руководствовался при принятии решения тем, что инфляция в годовом выражении остается высокой. "Этот показатель хорош в большинстве случаев, но сейчас не отражает реальную ситуацию", - добавил он.

По оценкам Райффайзенбанка, в ближайшие два месяца Банк России не будет менять свои ставки. "Мы ожидаем, что при принятии ЦБ РФ решения о ставках в ближайшие два месяца будет больше логичности, чем сейчас. Ставки менять не будут, но возможно, будет разовое повышение ФОР в этот период", - сказал А.Плетенев.

На предыдущем заседании (прошло в конце марта) совет директоров ЦБ решил оставить ставку рефинансирования и процентные ставки по операциям без изменения, а также увеличить нормативы обязательных резервов. Так, по обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами-нерезидентами в рублях и в иностранной валюте нормативы резервов повышены с 4,5% до 5,5%; по обязательствам перед физическими лицами и иным обязательствам кредитных организаций в рублях и в иностранной валюте - с 3,5% до 4,0%.

На заседании, состоявшемся 25 февраля, Банк России принял решение повысить ставку рефинансирования и процентные ставки по отдельным операциям на 0,25 п.п., а также увеличить нормативы обязательных резервов на 0,5-1,0 п.п. До этого ставка рефинансирования в течение 9 месяцев находилась на историческом минимуме в 7,75% годовых. При этом на заседании совета, состоявшемся в конце января, также было принято решение о повышении нормативов резервирования.

Дальнейшие шаги по изменению параметров денежно-кредитной политики Банка России будут определяться соотношением рисков сохранения высокого инфляционного давления и замедления экономического роста, а также с учетом динамики внешнеэкономической ситуации, отмечается в сообщении. Следующее заседание совета директоров ЦБ, на котором будут рассмотрены вопросы денежно-кредитной политики, предполагается провести в мае.

/Финмаркет/