Deux dilemmes de la Banque centraleComme toujours, quand le taux de change saute, attention se concentre sur la Banque centrale. Maintenant, il fait face à deux dilemmes principaux.1) Dois-je participer à ce qui se passe dans le marché des devises? Au cours des dernières années, la Banque centrale n'a pas toujours intervenir dans la détermination du taux de change. Essentiellement,
un "flottant" taux de la Banque centrale de change emménagé il ya trois
ou quatre ans, mais jusqu'à l'automne de l'année dernière en essayant
de lisser les fluctuations. Voilà, naprime, si, aujourd'hui, le taux de 28 roubles. par dollar, et la Banque centrale estime que le rouble commence à
tomber dans le prix, il vend des dollars de telle sorte que le
lendemain, le cours était 28-50, après-demain - 29, 29-50, après le jour
après-demain, etc.
Techniquement, bien sûr, beaucoup plus compliqué (mais en 2014, le lissage formule était très clair), mais l'essence de ce est dans ce - sans définir l'apparence de la valeur d'équilibre, veiller à ce que les sauts étaient pas trop fort de jour en jour. À l'automne 2014, la pratique de lissage a été abandonné - à mon avis, en raison du fait que les oscillations de "fondamentaux" sont devenues si grandes qu'il y avait un risque que les réserves seront rapidement dilapidé seulement l'anti-aliasing.
Avec le recul, bien sûr - si la Banque centrale en Novembre 2014 aurait su ce que sera le prix du pétrole stables dans la première moitié de 2015 et à quel niveau ils vont se stabiliser, il serait possible en lissant en Octobre 2014 de ne pas abandonner. Mais il est clair avec le recul. Et maintenant - pour les derniers cours de mois et de pétrole ont bondi et le rouble, la Banque centrale n'a pas intervenue. (Refus d'acheter quotidiennement 200 millions de dollars par jour était une action symbolique en termes de taux de change, par la manière, et l'achat de trop). Je pense que, parce qu'il a compris comment il serait dangereux de prendre la responsabilité de tout ce qui était le taux de change. (Responsabilité politique Non, bien sûr -. La responsabilité de ceux qui font des plans pour l'avenir)
2) La question la plus importante pour la Banque centrale - la valeur du taux directeur, principalement à un taux de change flottant, les instruments de politique monétaire. Pour réduire l'inflation (actuellement de 15% - beaucoup plus élevé que le prix maintenant qu'il ya un an, et en 2015 sera de 11-12%), il est nécessaire de maintenir le taux d'intérêt directeur plus élevé. (Inflation Banque centrale peut simplement arrêter, "exploitation" taux, mais le coût pour l'économie - sous la forme d'une baisse de la production - sera très élevé.) D'autre part ...
Mais ce qui appuie effectivement (à l'intérieur et à l'extérieur) à la Banque centrale de l'autre côté? Qui a besoin de ce que le taux directeur était plus faible? En Amérique et en Europe, les banques centrales ont abaissé le taux directeur à zéro (et "sous-zéro" à l'aide de mesures d'assouplissement quantitatif) pour le rendre plus facile pour les entreprises - à investir, il y avait de nouveaux projets ont été créés, réduire le chômage, de nouveaux emplois. Mais nous avons le chômage pas très élevé, nous l'avons tout simplement faible. Bien sûr, à en juger par la baisse de production, les entreprises ont vu le jour la capacité de réserve (qui est une "baisse de la production" - le licenciement des employés et la libération de la capacité), mais est-il vrai que le cas d'un taux high key? En fait, il est (11%) et faible de l'inflation - ne le fait qu'elle retient l'expansion de la production.
Mais qui exactement besoin inflation élevée - est débiteur. Le fait de savoir si «la politique avide de crédit" ou l'irrationalité de la population, mais de nombreux débiteurs. Ils l'inflation rentables. (En passant, dire que "l'inflation -. Un impôt sur les pauvres" Il est dans les années 1990 étaient Maintenant, lorsque la mauvaise cote de crédit, ils sont aussi en partie le bénéficiaire..) Il ya de grandes entreprises avec l'énorme dette du rouble. Ils ont également demandé à abaisser son taux directeur - qui est, littéralement, une inflation plus élevée. Et, bien sûr, le budget - inflation élevée permet de réaffecter l'argent entre les articles (par exemple, l'augmentation des dépenses militaires au détriment des retraites, éducation et santé) imperceptiblement.
En principe, à partir d'une dette importante a blessé. Pas dans le fait de la dette, bien sûr: toute dette est le trésor de quelqu'un d'autre. "Réduire" la dette de quelqu'un, sans donner, il est toujours - de réduire la propriété de quelqu'un. Le danger de la dette est que si la dette est trop importante, le débiteur n'a aucune incitation à travailler - parce qu'il gagne plus ou moins, il n'a pas d'importance - il ne reste toujours pas. (Il est à cause de cela, allez aux prêteurs traitent avec les débiteurs, pardonnant partie de la dette envers le débiteur a réussi à payer le reste.) L'inflation contribue à résoudre le problème de la dette, la redistribution des richesses des créanciers aux débiteurs. Et il semble que cette pression - en faveur des débiteurs - nous sommes maintenant assez fort pour ne pas permettre à la Banque centrale pour lutter contre l'inflation comme elle le voudrait.Konstantin SoninSource: rosbalt.ru
Techniquement, bien sûr, beaucoup plus compliqué (mais en 2014, le lissage formule était très clair), mais l'essence de ce est dans ce - sans définir l'apparence de la valeur d'équilibre, veiller à ce que les sauts étaient pas trop fort de jour en jour. À l'automne 2014, la pratique de lissage a été abandonné - à mon avis, en raison du fait que les oscillations de "fondamentaux" sont devenues si grandes qu'il y avait un risque que les réserves seront rapidement dilapidé seulement l'anti-aliasing.
Avec le recul, bien sûr - si la Banque centrale en Novembre 2014 aurait su ce que sera le prix du pétrole stables dans la première moitié de 2015 et à quel niveau ils vont se stabiliser, il serait possible en lissant en Octobre 2014 de ne pas abandonner. Mais il est clair avec le recul. Et maintenant - pour les derniers cours de mois et de pétrole ont bondi et le rouble, la Banque centrale n'a pas intervenue. (Refus d'acheter quotidiennement 200 millions de dollars par jour était une action symbolique en termes de taux de change, par la manière, et l'achat de trop). Je pense que, parce qu'il a compris comment il serait dangereux de prendre la responsabilité de tout ce qui était le taux de change. (Responsabilité politique Non, bien sûr -. La responsabilité de ceux qui font des plans pour l'avenir)
2) La question la plus importante pour la Banque centrale - la valeur du taux directeur, principalement à un taux de change flottant, les instruments de politique monétaire. Pour réduire l'inflation (actuellement de 15% - beaucoup plus élevé que le prix maintenant qu'il ya un an, et en 2015 sera de 11-12%), il est nécessaire de maintenir le taux d'intérêt directeur plus élevé. (Inflation Banque centrale peut simplement arrêter, "exploitation" taux, mais le coût pour l'économie - sous la forme d'une baisse de la production - sera très élevé.) D'autre part ...
Mais ce qui appuie effectivement (à l'intérieur et à l'extérieur) à la Banque centrale de l'autre côté? Qui a besoin de ce que le taux directeur était plus faible? En Amérique et en Europe, les banques centrales ont abaissé le taux directeur à zéro (et "sous-zéro" à l'aide de mesures d'assouplissement quantitatif) pour le rendre plus facile pour les entreprises - à investir, il y avait de nouveaux projets ont été créés, réduire le chômage, de nouveaux emplois. Mais nous avons le chômage pas très élevé, nous l'avons tout simplement faible. Bien sûr, à en juger par la baisse de production, les entreprises ont vu le jour la capacité de réserve (qui est une "baisse de la production" - le licenciement des employés et la libération de la capacité), mais est-il vrai que le cas d'un taux high key? En fait, il est (11%) et faible de l'inflation - ne le fait qu'elle retient l'expansion de la production.
Mais qui exactement besoin inflation élevée - est débiteur. Le fait de savoir si «la politique avide de crédit" ou l'irrationalité de la population, mais de nombreux débiteurs. Ils l'inflation rentables. (En passant, dire que "l'inflation -. Un impôt sur les pauvres" Il est dans les années 1990 étaient Maintenant, lorsque la mauvaise cote de crédit, ils sont aussi en partie le bénéficiaire..) Il ya de grandes entreprises avec l'énorme dette du rouble. Ils ont également demandé à abaisser son taux directeur - qui est, littéralement, une inflation plus élevée. Et, bien sûr, le budget - inflation élevée permet de réaffecter l'argent entre les articles (par exemple, l'augmentation des dépenses militaires au détriment des retraites, éducation et santé) imperceptiblement.
En principe, à partir d'une dette importante a blessé. Pas dans le fait de la dette, bien sûr: toute dette est le trésor de quelqu'un d'autre. "Réduire" la dette de quelqu'un, sans donner, il est toujours - de réduire la propriété de quelqu'un. Le danger de la dette est que si la dette est trop importante, le débiteur n'a aucune incitation à travailler - parce qu'il gagne plus ou moins, il n'a pas d'importance - il ne reste toujours pas. (Il est à cause de cela, allez aux prêteurs traitent avec les débiteurs, pardonnant partie de la dette envers le débiteur a réussi à payer le reste.) L'inflation contribue à résoudre le problème de la dette, la redistribution des richesses des créanciers aux débiteurs. Et il semble que cette pression - en faveur des débiteurs - nous sommes maintenant assez fort pour ne pas permettre à la Banque centrale pour lutter contre l'inflation comme elle le voudrait.Konstantin SoninSource: rosbalt.ru
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